2026年4月投资思考观察与投资复盘（04-07）（3）

最近看到一只电力股短期跌幅很大，股息率到了5%以上，分红还比较稳定，决定先收了。

股息率组合

分散：

做股息率组合，不会特别深入研究某一家企业，而是选取一批股息率较高的公司做一个组合，组合最少要包含十只股票，并且要分散到不同的行业中去，某个行业的占比最好不要超过20%。以小鱼为例，在雪球建立了第一个组合，由20只股票组成，等权配置，分散配置在多个行业中。

分散配置的好处是不需要深研，仓位均衡，每一只都不是很多，即使某一只股票出现了大幅下跌，对组合整体的影响也比较小。

选股：

持续多年的高分红，证明了这家公司经营稳健、赚到的都是真金白银，都是实实在在把现金分到股东手里，管理层有信心有能力在大额分红后，不需要保留过多现金的基础上将企业经营好。同时呢，股息率策略也排除了那些会计师左右腾挪制造的账面高额利润的企业。我认为这是高股息策略最核心的东西，只通过这一条就能筛选出来一大批优质企业，而不用像传统的价值投资那样，选择一两个、两三个行业，自上到下，自下到上方方面面都深入研究，咱这个不用，抓住主要矛盾就好。

波动小，回撤小：

股息率策略选取股息率在4%以上的个股做成一个组合。高股息本身就代表了这只股票处于较为低估的阶段，经过观察，大多处于历史估值底部区域，所以向下的空间有限。我这两个组合成立已有两年多的时间，已经体现出了非常明显的抗跌性，上涨的时候也能大体跟上主要指数。

**华电国际
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践行股息率投资模式，极大概率不会买贵，我自己也非常放心，而且是分散买入一揽子股票，个股对组合整体影响有限。好啦，给大家说说这次买入。我只是做个案例演示，大家不要据此买卖，责任自负。

其实啊，咱股息率模式讲究的是分散，某一个标的并不会对组合产生显著的影响，精挑细选的标的并不一定表现就好，反之，随机筛选的表现也不一定就差。所以啊，组合投资非常重要。

1、分红的持续性和稳定性

华电国际的历史分红还是非常悠久的，下图是华电国际近十年的分红情况。分红率大体在40%附近。值得注意的是2021华电国际出现了大幅亏损，2022年度利润也只有不到1亿元，这两年依然保持了20多亿元的稳定分红。2025年分红达到了历史最高的26.71亿元。

2、股息率/预测股息率

其实华电国际的预期股息率不难确定，最近几年分红大都在20亿元以上。另外我们再看看券商对华电国际净利润的预测情况，未来几年机构预测华电国际净利润大体都在60亿元以上，所以每年分红20多亿还是能够保证的。

我们按照未来几年年均60亿元的净利润，45%的分红率，分红大体为60亿元*45%=27亿元。对应今天的市值525亿元，对应股息率为27/525=5.14%。

3、基本面

最新周期，2025度实现净利润60.7亿元，那么年度实现20多亿元的分红不压力不大。下边第二张图示偿债能力的几个指标，电力行业投资巨大，资产负债率偏高，流动比率、速动比率偏低也是很正常的。我浏览了一下同行业中的华能电力、大唐电力、国电电力，这几个基本面指标都差不多。

今天加仓华电国际2500股，耗资1.14万元，附交易记录：