凤凰传媒：基本面、估值与投资价值分析（09-09）

凤凰传媒，超高分红率，股息率超5.8%，每年还在持续稳定的赚钱，我看好它，未来还会继续买点。

凤凰传媒

1、凤凰传媒主营业务：

最早接触传媒行业是从分众开始的，于是把传媒行业指数成分股按照股息率从高到低排序。

我发现排名前十几的都是非常不错的标的，很典型，主要归属于三个行业：梯媒分众传媒独一份；然后是游戏板块，比如吉比特、三七互娱等；

第三个是传统的出版行业，这个占比最多，如凤凰传媒、长江传媒、中原传媒、中南传媒等等。可见，传统的出版发行行业有一批优质公司。

注：上图股息率是理杏仁的数据，与我的计算方法不一致，故数据存在差异。

具体到凤凰传媒（601928）是一家老牌出版企业。这家公司可不简单，从江苏省新华书店一步步做到了全国出版龙头，今天就带大家好好认识一下这个“书商中的战斗机”。

凤凰传媒从江苏省新华书店起家，2011年就上市了，现在已是全国第二大教材出版商。最牛的是教材教辅业务，2025年营收64.75亿，占了公司半壁江山。江苏全省教材独家垄断，还卖到全国29个省份，覆盖5000多万学生。依托1404个发行网点和上百万平米物流中心，渠道优势明显。虽然也在尝试数字教育等多元化，但现阶段还是教材教辅这个现金牛最稳。作为出版龙头，业绩相对稳定，适合作为防御性配置。

2、业绩基本稳定+分红率超高

小鱼来分析下凤凰传媒未来分红的持续性和稳定性。凤凰传媒的分红比较好预测，连续多年都稳定在12.72亿元，未来是否还能保持如此分红呢，去看下基本面情况，资产负债率极低，仅34%。现金储备77亿多，有息负债为零，而且一年光理财收益就有3个多亿。保障每年的分红没有问题。

3、核心隐忧

人口下滑带来的长期隐忧，核心在于需求天花板持续下移。教材的需求量与学龄人口直接挂钩，而全国出生人口已从2016年的1786万降至2025年约700万量级，十年间锐减超六成。

江苏虽是经济发达省份，有人口净流入作为缓冲，但本地出生人口同样逐年走低。出生人口传导至学龄人口存在约六到七年的时滞，真正的断崖式下跌将在2028至2030年间集中显现。教材属于刚需，但刚需也会随人口基数萎缩而收缩——人少了，刚需的总盘子自然就变小了。

这个风险确实是存在的，首我们选的是出版行业的先锋龙头，相比其他同行，多一些竞争优势，有这个隐忧不代表马上就会发生；另外就是我一直强调的，靠分散配置来解决这个问题，东方不亮西方亮，不把所有资产配置到个别标的和个别行业，就能解决单个标的带来的风险。