腾讯控股：市场波动下的组合表现与操作复盘（08-14（4）

6月底七月初以来，科技股VS老登股（包括消费白酒、医药、互联网等）开始反转，科技下跌，老登从底部上涨。最近今天老登反弹乏力，本来大幅缩小的亏损又有所增加。

腾讯控股

腾讯控股是小鱼的主要持仓之一，也被归类于老登行业，今年确实不咋给力，最多的时候年度下跌37%，下跌幅度可谓相当巨大了。6月底最低跌到了411港币，后开始反弹到近500港币。

随着二季报的披露，昨天继续大跌4个百分点，股价也来到了440港币附近。

市场这波对腾讯就是“横竖都不行”——之前嫌AI投入保守，现在砸528亿单季资本开支付款、自由现金流转负-138亿，又骂“现金流恶化”。拆开看三个数据就够了：

① 剔除AI新业务后，核心经营利润+19%，利润率从39%→42%，主业在加速赚钱，不是熄火。

② 自由现金流-138亿不是主业失血，是预付GPU/算力定金。 剔除这笔预付款，调整后自由现金流+376亿，经营现金流527亿完全健康。用今天的现金锁明年的算力，不是恶化，是主动买未来。

③ 一堆公司靠融资讲故事股价飞天，腾讯主业自己造血、不画饼、真金白银囤GPU，反而被锤。 干的本来就是微软谷歌阿里都在干的事，只不过之前克制，这季刚切到“激进档”，市场还没切换估值框架。

等AI变现路径跑清楚，这138亿会被重新定价成“买门票的钱”。不是腾讯变差了，是市场还活在旧账本里。

上图是小鱼这么多年以来在腾讯控股上的交易记录，没啥系统的操作方法，跌多了就买，涨多了就卖，几乎完全不担心他的基本面，即使在2022年跌那么惨的时候还在不断加仓。

本轮最低411港币的时候我预设了一手买入，没有想到在最低点成交了。今天我还盼望着腾讯能跌到420或者430港币附近再买一手呢，结果不给机会。我对腾讯依然保持信心。

最近几天高股息这个板块也出现了一定的下跌，带动组合收益持续下行。今年上半年组合收益一路下行，最低的时候浮亏11.8%，之后7月初开始一路反弹到-2.8%，现在是-5%左右。

总之，希望今年能取得正收益吧。