2026年标的与行业复盘短评合集
这篇年度合并版把2026年全年围绕「标的与行业复盘」发布的 8 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2026年3月10日到2026年7月22日，正文约 5594 字。
原文分别发布于2026年3月10日、2026年3月17日、2026年3月24日、2026年6月19日、2026年6月22日、2026年6月30日、2026年7月2日、2026年7月22日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。
3月10日：腾讯控股：基本面、估值与投资价值分析（03-10）
我想统计一下各个账户中2025年都收到多少分红。主要证券账户中的交易数据都下载到了excel表格中，统计还是比较方便的。
**股息+利息
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证券账户中的资产能够产生股息和利息的是这几块资产。一个是普通的股票如腾讯控股；高股息标的，能持续产生分红；可转债因为利率比较低，产生的分红比较少；还有 一块是证券账户中的现金资产，我把它们投入到了货币基金或者余额理财中，也能产生一些利息。
统计周期是2025年全年，可能有些股票的分红是属于2024年报的，有些是属于2025年中期分红的，不做过多的区分，只按照年度统计。
1、腾讯控股
2025年收到腾讯控股分红一次，获得现金5276元。
2、可转债
可转债的投资分散在两个账户中。
华泰证券账户收到可转债股息800元，扣税20%后，实际到账640元。
华宝证券账户收到可转债股息7115元，扣税20%后，实际到账5692元。
2025年度在可转债方面累计获得分红6332元。
3、高股息组合
华宝证券账户高股息组合中获得股息10149元；
华泰证券账户高股息组合中获得股息52332元；
2025年度在高股息组合方面累计获得分红62481元。
4、证券账户余额理财
我用华宝证券账户主要是投资可转债，2025年以来随着可转债的不断获利了结，获得的资金买入了一些高股息品种，但并没有被大量消耗，所以主要还是放在了余额理财中，由于余额理财只能查询最近三个月的数据，所以我大体估算了一下，华宝证券账户中余额理财大约产生了5000元的利息收入。
华泰证券账户中的余额，一部分投入到了货币基金即零钱宝，这部分不能在场内随意买卖股票可转债等；还有一部分放在了天天发产品中，这部分可以随意买卖场内标的。华宝证券账户中余额理财大约产生了6860元的利息收入。
2025年度在证券账户余额方面累计获得利息收入11860元。
合计：
腾讯控股获得分红5276元；
可转债资产获得利息收入约6332元；
高股息组合获得股息约62481元；
证券账户内现金类资产获得利息约11860元；
总计：5276+6332+62481+11860=8.6万元。还是挺可观的。
3月17日：福能股份达到卖出条件后的收益复盘（03-17）
小鱼的高股息组合好久没有卖出操作啦，上周五刚好有一只卡线卖出，给大家说说。
福能股份
1、投资历史：
福能股份这一只股票是在2023年12月和2024年1月，总计买了两次，大概2万元出头，中间经历了三次分红，累计分红金额1663元，最终福能股份的成本为7.86元/股。
当时计算股息率用的是2022年的分红，年度分红7.82亿元，每股分红0.28元，买入价格8.5元，对应的股息率为0.28/8.5=3.3%。
2023年是小鱼全面践行高股息投资的第一年。2023年之前电力、燃气、煤炭啊一类的资源公共事业股涨幅都很好。
我是先找到电力行业指数，然后看其成分股，按照股息率从高到低排序，优先从股息率高的选，福能股份股息率比较靠前，其他基本面数据也不错。如果以现在的严格按照标准看的话，福能股份不算一个性价比特别高的标的。算是跟风买入前几年火爆的资产。
2、基本面和分红：
福能股份主营业务中大约有95%是电力业务，属于公共事业板块。通过下图历年净利润可以看到2022~2024年公司净利润上了一个大台阶，保持在25亿元上方，2025年前三季度净利润也达到了19亿多，全年估计也能有25亿以上。其他基本面数据还是很能打的，不多说了。
2022年~2025年每年的分红估计也能保持在8亿元或以上。
3、卖出方案：
福能股份2024年报分红8.62亿元，即每股分红0.31元，我大体想在福能股份股息率降低到2.8%附近时候卖出，也就是0.31/2.8%=11.1元。后来就定了一个11.2元的卖出条件单。
上周五（3月13日）福能股份最高冲到了11.23元，我的条件单顺势成交，福能股份的投资旅程结束，盈利约8000元，盈利收益率42%。
股息率模式的大组合中目前还有57只股票，虽然现在整体表现一般，种子已经种下了，相信未来会迎来不断地收获。
下图是自践行股息率模式以来的十七次卖出，十四次盈利、三次亏损，总体是赚了3.99万元。
3月24日：腾讯控股：买入逻辑与估值分析（03-24）
昨天真是跌惨了，一天跌去了好几个W。还好还好，在这个市场摸爬滚打十多年的时间，这样的事情不知道遇到了多少次。这种情况下通常我都会大幅加仓的，今天也不例外，给大家说说。
大幅加仓
1、腾讯控股
昨天盘中仅做了一笔交易，买入一手腾讯控股。上午在498港币预约买入一手，下午腾讯控股最低跌到了495港币附近，委托的这一手也就成交了。
如下下图所示，腾讯控股本轮最高涨到了683港币，我在顶部区域卖出的几手，在这一轮下跌的过程中接回来四手。接回来这四手的成本分别是632港币、595港币、562港币，以及现在这一手的498港币。
腾讯控股的波段操作还会继续搞起来。本次加仓一手腾讯控股，消耗现金4.38万元。
2、高股息组合
高股息组合的加仓小鱼在这里就不多说了，主要是从持仓中选了几只跌幅较大，性价比也不错的，进行加仓。另外还有一只新建仓的的标的–依依股份，改天写一篇文章详细分析一下。
1）、周大生
原来的持仓是放在华泰账户中的，华泰的手续费太贵了，所以这次清仓卖出后，换到手续费低的账户中。（大家如果有低费率开户需求，可以给我留言。）本次加仓周大生700股，耗资0.81万元；
2）、300医药
本次300医药指数跌幅也比较大，现在加仓的位置又回到了两条长期均线标注的底部区域。本次以0.354元的成本加仓3万份，耗资1.06万元。
前段时间写文章说到，在300医药这个品种上我要做恒定市值策略，恒定市值的目标持仓是20万，目前成本来到了21.34万元，市值是18.34万元，距离恒定市值20万还有约1.7万的距离，后续慢慢再买。
3）、其他几只
其他几只不多说了，分别是：
东方环宇 以价格19.21元，买入300股，耗资0.58万元；
龙柏集团 以价格16.86元，买入600股，耗资1.04万元；
凤凰传媒 以价格9.630元，买入500股，耗资0.48万元；
中国石化 以价格5.88元，买入1000股，耗资0.59万元；
广日股份 以价格8.490元，买入600股，耗资0.51万元；
4）、依依股份
依依股份是新建仓的一只小市值高股息标的，以后再写文章分析。本次以20.35元的成本，买入500股，耗资1.02万元。
至此，本次大幅下跌，累计加仓约10.5万元。
6月19日：头铁的我，继续调仓换股（06-19）
最近小鱼持有的元祖股份不知道为啥涨幅挺大，卖了换白酒。
**调仓换股
1、元祖股份
小鱼投资元祖股份也好几年了，总计投入约2万元，光分红就拿了接近3100块钱，无奈，这几年元祖股份的业务不行，处于下行期，即使分红不错也难掩颓势，我持有的这些一直是亏损的。
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近期，不明原因，元祖股份大幅反弹，正好到了我的盈亏平衡点附近，清仓了事。毕竟元祖的未来业务发展不乐观，且现在优质的白酒性价比更高，于是卖出获得的资金换到了两只白酒股上。
2、调仓到白酒
白酒行业已进入“总量见顶、存量博弈”阶段，几家头部企业未来不太可能再现早年双位数高增长，增长逻辑转变为“挤压式份额提升 + 产品结构升级 + 直营/系列酒放量 + 高分红”，也就是“稳增+防御”逻辑，而非爆发式扩张。
所以啊，我预计这些白酒企业每年赚个几百亿、几十亿问题不大，这已经比绝大多数A股上市公司强的不是一点半点了，赚的都是真钱啊，也能给股东真金白银分红。
小鱼能赚啥钱呢，咱不指望白酒净利润还有多大增长，只要PE从现在的10倍出头，偶尔因为什么原因向上蹿一下，比如蹿到15倍或者20倍PE，再加上几年的分红，赚个大百分之几十还是有希望的。
本次卖出元祖股份获得现金约1.74万元。
本次买入泸州老窖100股，投入资金约0.83万元；
本次买入五粮液200股，投入资金约1.57万元；
本次投资到高股息组合中的资金约(0.83+1.57)-1.74=0.66万元。
6月22日：泸州老窖：买入逻辑与估值分析（06-22）
今天又是被吸血的一天，我的高股息自选股中跌幅两三个点的简直不要太多。上周晚些时候加仓了四只高股息个股，给大家说说。本周还会继续加仓。
加仓四只
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现在高股息红利类资产确实是不受待见，股息率动辄百分之六七，就连浓眉大眼的泸州老窖股息率都高达7.2%，五粮液股息率高达6.8%。这个世界怎么了？
想一想前几年银行股股息率高达7%的时候发生了什么，之后很多银行股都有几十个点的涨幅，翻倍的也不少见。所以，现在高股息资产这么便宜的时候，忍不住就捡点。
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1、中国平安
中国平安自不用多说，每年稳定分红400多亿，即使在2020-2023这几年净利润大幅下滑的阶段，分红都在稳步增长，你要说中国平安以后分红大幅下降，我是不相信的。现在中国平安股息率到了5.5%，不算低了，少量买点。
附交易记录：
买入中国平安100股，成本49.62元，投入资金约4960；
2、海澜之家
海澜之家小鱼之前持仓的部分是略微浮亏的，我近期也在不断关注它，其历史分红非常优质，每年基本都是20亿元左右。我还去观察了下他的基本面，今年一季度营收和净利润均有所增长，并没有出现较大的负增长。
附交易记录：
买入海澜之家1700股，成本5.7元，投入资金约9690元；
3、传媒行业
传媒行业买入两家分别是三七互娱和分众传媒，基本面和分红都没得说。
附交易记录：
买入三七互娱300股，成本17.55元，投入资金约5260元；
买入分众传媒1000股，成本5.00元，投入资金约5000元；
本次投资到高股息组合中的资金约2.5万元。
今天开盘后高股息资产又是被暴击的一天，本周咱们择机继续加仓。
6月30日：贵州茅台：买入逻辑与估值分析（06-30）
又过了两周，继续定投一些酒ETF，不多说，仅记录一下。
加仓酒ETF
这次用龙头白酒上市公司市赚率PR来衡量整个指数的便宜程度。中证酒排名前四和市值最大的四只分别是：贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒。
酒企年报数据更新后，营收和净利润等数据已经有些失真了，特别是五粮液这家伙。所以，在四月底的时候，小鱼就借用我自己定义的“高股息模式中的预期股息率”的方法，来预期未来几年白酒企业的一个平均盈利，以及大体的分红率，这样就能算出未来几年的一个平均分红，从而计算出预期股息率。
那么这种方法也可以用在市赚率PR上。如下表，其中净利润采用的均是比较保守的预期值，来计算市赚率PR值。经过六月份的大幅下跌，指数连创新低，除了茅台之外，其他三家都是10倍左右的市盈率，计算出出来的PR值甚至开始极度接近四折。
巴菲特四折、五折、六折买股票。因此我们也可以借鉴在这个品种打六折、五折、四折的时候，阶梯性配置一定的仓位。目前看中证酒整体应该接近四折。
现在啊，中证酒指数在新低附近，同时呢，由于整体投入到酒ETF的仓位已经较重了，没有太大的加仓空间。但是呢，中证酒指数再次新低，甚至跟踪他的基金都跌到了0.39元附近，真的是太便宜了，本次加仓稍多点，买入酒ETF 7万份，买入价格0.391元附近，投入现金2.74万元，交易记录见下图：
目前持有酒ETF62.26万份，持仓成本31.7万元，浮亏23%。
粉丝福利：股票基金万0.85，都面五，每年交易能省不少钱。融资最新费率三字头。有需要给我留言。
7月2日：底部确认，大比例加仓致敬（07-02）
加上今天，最近有三个交易日半导体/芯片跌，高股息红利类涨，是不是要出现高低切换呢，咱们拭目以待，小鱼在这个位置大比例加仓致敬。
**跌幅极限
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1、高低切换？
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昨晚上微信群流传着一张图片，统计了最近十年中证红利指数、红利低波指数的年度最大回撤。最大回撤年份出现在2018年，两个指数回撤超大，叨叨了30%的幅度，其余年份大体是十几个百分点居多。
十年下来的回撤平均值，无论是红利低波指数，还是中证红利指数都是-16%左右。那么2026年到了现在，这两只红利指数的回撤幅度已经达到了十年均值。
叠加最近出现了三个交易日的高低切换，有一定概率会就此反转，所以打算在这里多增加一些高股息红利类的仓位。即使没有反转，这里也是非常便宜的筹码了。
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2、买入八只
在组合内选了股息率较高、未来分红持续性和稳定性较强的7只进行加仓。另外还选了一只新的高速公路股进行建仓。每一只买入约1万元。在数量和行业上都进行了分散。
买入凌霄泵业600股，成本15.39元，投入资金约9234元；
买入兴业银行600股，成本16.98元，投入资金约10188元；
买入中远海控（港股）1000股，成本13港元，投入资金约11000元；
买入四川成渝（新建仓）2000股，成本5.17元，投入资金约10340元；
买入华润江中400股，成本22.57元，投入资金约9028元；
买入海澜之家1800股，成本5.41元，投入资金约9738元；
买入浙能电力1900股，成本5.38元，投入资金约10222元；
买入凤凰传媒1100股，成本8.96元，投入资金约9856元；
本次累计买入高股息标的约7.96万元。
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附交易记录：
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3、资产配置情况
我这种践行股债均配的投资风格，几乎任何时候都有加仓空间。高股息红利类资产便宜的时候，资金从债权类资产转移到股权类资产，反之亦然。
现在股债配比已经有所偏颇了，股权类资产超过了六成，主要是现在红利类资产性价比确实高，另外债权类的主投品种可转债又没啥机会，所以股权类超配了。
如果未来可转债机会来临，咱们再把可转债的仓位慢慢加上去，到时候股权类资产也可以慢慢减仓转移到债权类资产上。
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7月22日：白酒：买入逻辑与估值分析（07-22）
6月底酒ETF跌到谷底以来，又过去了三周时间，已经从底部上涨超过10%，可能最坏的时候已经过去了，继续定投一些酒ETF，记录一下。
加仓酒ETF
这次用龙头白酒上市公司市赚率PR来衡量整个指数的便宜程度。中证酒排名前四和市值最大的四只分别是：贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒。
酒企年报数据更新后，营收和净利润等数据已经有些失真了，特别是五粮液这家伙。所以，在四月底的时候，小鱼就借用我自己定义的“高股息模式中的预期股息率”的方法，来预期未来几年白酒企业的一个平均盈利，以及大体的分红率，这样就能算出未来几年的一个平均分红，从而计算出预期股息率。
那么这种方法也可以用在市赚率PR上。如下表，其中净利润采用的均是比较保守的预期值，来计算市赚率PR值。7月份以来，指数从底部已经上涨超过10个百分点，看起来没有那么极度便宜了，除了茅台之外，其他三家大概都是十几倍的市盈率，计算出出来的PR值在六折附近。
7月15日我写了一篇文章《白酒还有未来吗？》，提到，如果白酒龙头企业的ROE能够回到过去几年的均值即25%附近，那么计算出来的PR值则在三四折附近，确实是极度便宜的时候。
巴菲特四折、五折、六折买股票。因此我们也可以借鉴在这个品种打六折、五折、四折的时候，阶梯性配置一定的仓位。
今天这次相当于在右侧买入的第一次，如果指数从底部上涨来超过20%后，则基本停止后续的定投动作。毕竟整体投入到酒ETF的仓位已经较重了，没有太大的加仓空间。
本次买入酒ETF 3万份，买入价格0.420元附近，投入现金1.26万元，交易记录见下图：
目前持有酒ETF65.26万份，持仓成本32.96万元，浮亏16+%。
粉丝福利：股票基金万0.85，都面五，每年交易能省不少钱。融资最新费率三字头。有需要给我留言。
合集说明
把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。
从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（59 次）、卖出与减仓（13 次）、回撤与浮亏（10 次）、分红与股息率（51 次）、可转债（13 次）、估值判断（2 次）、仓位与资产配置（9 次）。
需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。