2026年第2季度投资思考观察与投资复盘合集

这篇季度合并版把2026年第2季度围绕「投资思考观察与投资复盘」发布的 3 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2026年4月2日到2026年6月1日，正文约 2743 字。

原文分别发布于2026年4月2日、2026年5月6日、2026年6月1日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。

4月2日：2026年4月投资思考观察与投资复盘（04-02）

小伙伴们好呀，最近小鱼花了不少时间完善了一套基于最大回撤的量化筛选系统，今天来给大家汇报一下成果~，我给这套方法起了个名字——“最大回撤投资法”。跌透之后的标的反而可能迎来新生。

**最大回撤法
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两三年前，我写过一篇文章，大体介绍最大回撤法的雏形，就是在市场中选择一批各个行业的龙头，然后监控近几年的最高点，以及最新价格，如果跌幅达到50%即开始关注介入。

我记得从哪里看到过一个双腰斩理论，即一个成熟稳定的品种，比如指数、蓝筹股等，在双腰斩后，也就是从高点跌幅75%左右之后，可能就是一个极限跌幅了，是非常有性价比的时刻。

举个例子，五粮液的历史最高价是300多，现在100出头，跌幅超过70%。这种跌幅在A股市场是非常罕见的，往往意味着极端悲观情绪。

那么我们在最大跌幅50%~75%这个区间分批建仓，可能收获会非常不错。

为什么要分批？因为我们无法预测市场底部，分批买入可以平滑成本。50%跌到75%，看似幅度不大，但在杠杆效应下，实际亏损空间已经非常有限了。

之前小鱼手动筛选费时费力，这次终于下定决心用腾讯的Qclaw来实现自动化。整个系统分五步走：

小鱼折腾了半个月，终于搞定了，现在扫全市场只要几分钟，省心省力~

进一步分析

以股票为例，不是从全市场扫描，而是从能够持续稳定分红这个池子找跌幅巨大的标的。从这个角度看，毕竟真金白银稳定分红的公司大概率不会差的。对于结果中小鱼比较关注这几只：

五粮液 — 跌幅71%，PE只有13.9，PB更是低到0.27。白酒行业虽然短期承压，但茅台、五粮液这种高端品牌，护城河还是相当深的。股息率也不错，跌破200的时候开始分批建仓，逻辑通顺。

洋河股份 — 跌幅81%，PE 14.4，PB 0.41，同样是低估值白酒。洋河的问题主要是管理层动荡+渠道库存压力，但跌到这个位置，风险已经释放了大半。

比亚迪 — 跌幅接近75%，新能源车龙头，ROE 15.3%说明盈利能力还是可以的。虽然市场对价格战担忧，但比亚迪的垂直整合能力不是盖的。

以上数据都是软件自动读取出来的，不一定准确，还要多角度，多指标进一步分析。

5月6日：2026年5月投资思考观察与投资复盘（05-06）

上周四条件单自动卖出了养元饮品，今天却来了个大幅上涨9%+，少赚好几千，哈哈^_^，给大家说说。

养元饮品

1、投资历史：

养元饮品这一只股票是在2023年5月和12月，以及2025年3月，总计买入三次，投入大概2.5万元，中间经历了几次分红，累计分红金额4206元，最终养元饮品的成本为20.13元/股。

第一次买入养元饮品的时候，计算股息率用的是2022年的分红，年度分红22.78亿元，每股分红2元，买入价格26.72元，对应的股息率为2/26.72=7.5%。

2023年是小鱼全面践行高股息投资的第一年。当时的养元饮品的股息率是真的高。

2、基本面和分红：

养元饮品主营业务中饮料占比99%，其中核桃乳占比83%，属于食品饮料行业。下图是养元饮品近十年的净利润和分红情况。通过下图可以看到2022年以来净利润从20亿元以上下滑到15~17亿元附近，而且这几年的分红都要高于净利润。

最新的2025年报公司净利润12.6亿元，分红却高达18.9亿元。

3、卖出方案：

正常来说养元饮品七八个百分点的股息率，要达到股息率3%的时候卖出是很难的，如从股息率7.5%到股息率降低到3%，这个过程中股价要上涨2倍多，这在我看来是不太容易达成。

2025年底2026年初的那段时间，养元饮品之前投资了存储芯片公司，最高涨到了35.5元附近。

那段时间，按照2024年报每股分红1.36元为基数计算的话，我打算在股息率3.6%~3.7%附近清仓养元饮品，对应的价格就是约37元左右，由于我投资的高股息标的有近60只，平时也没咋过多关注，结果上周四37元的卖出条件单成交了。

上周四（4月30日）养元饮品最高冲到了37.55元，我的条件单顺势成交，1100股养元饮品的投资旅程结束，盈利约2.02万元，盈利收益率98%。

本来上周四就把养元饮品删自选啦，今天也是手贱又看了一眼养元，结果都快涨停了，感觉少赚几千元，惨~啊。

股息率模式的大组合中目前还有53只股票，虽然现在整体表现一般，种子已经种下了，相信未来会迎来不断地收获。

下图是自践行股息率模式以来卖出统计记录，总体是赚了约6.5万元。

6月1日：2026年6月投资思考观察与投资复盘（06-01）

最近，中证酒指数有底部企稳迹象，在这里继续加仓一点。

1、消费历史大底部

经过长达五年的持续调整，消费板块的超高估值早已得到充分消化。无论从企业盈利、行业景气等基本面来看，还是从市场趋势、估值水平等技术面来观察，均已进入历史性的底部区域。更值得关注的是，当前市场环境释放出一个重要信号：多只消费类指数的股息率已攀升至4%以上的历史高位，凸显出板块的估值压制与高股息特征。

在此背景下，将消费行业指数基金纳入高股息组合，作为兼具防御属性与潜在收益的配置品种，是一种合理且具前瞻性的策略。

以理杏仁数据为例，中证酒指数（399987）在5月25日附近股息率达到4.29%的极高水平，当时指数点位在4100点以下。目前中证酒指数略微反弹今天在4230点左右。

股息率十年新高，这还是在2025年净利润和分红有所下降的前提下实现的，投资吸引力进一步增强。

而且大家看下图，2021年至今，指数点位不断下跌，股息率不断上升，形成了一个巨大的剪刀差，也说明了现在的性价比有多么突出。

下表是小鱼目前持有的消费类高股息标的，其在高股息组合中的占比已经飙升到33%附近。

2、白酒行业

以中证酒指数为例，它从2021年初的11730点一路下探，最低触及4064点（2026年5月27日），最大跌幅65.32%；如今指数徘徊在新低附近。更关键的是，整个指数的股息率已经大于4%，处于历史最高区间——这本身就是“足够便宜”的硬信号。

最坏的情况，哪怕像当年的中证传媒那样遭遇行业性低迷，只要拿得住，大概率也能保本，无非是“只输时间不输钱”；而从盈利概率看，白酒的修复机会其实不小。

3、计划实施

这次用龙头白酒上市公司市赚率PR来衡量整个指数的便宜程度。中证酒排名前四和市值最大的四只分别是：贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒。

酒企年报数据更新后，营收和净利润等数据已经有些失真了，特别是五粮液这家伙。所以，在四月底的时候，小鱼就借用我自己定义的“高股息模式中的预期股息率”的方法，来预期未来几年白酒企业的一个平均盈利，以及大体的分红率，这样就能算出未来几年的一个平均分红，从而计算出预期股息率。

那么这种方法也可以用在市赚率PR上。如下表。其中净利润采用的均是比较保守的预期值。这样看起来即使白酒跌到了如此程度，计算出来的PR值，大体也就是打了五折到六折。

巴菲特四折、五折、六折买股票。因此我们也可以借鉴在这个品种打六折、五折、四折的时候，阶梯性配置一定的仓位。目前看中证酒整体应该处于打五折附近。

现在啊，中证酒指数已经有底部企稳迹象，同时呢，由于整体投入到酒ETF的仓位已经较重了，没有太大的加仓空间，今天少加一点，买入酒ETF 3万份，买入价格0.456元，投入现金1.37万元，交易记录见下图：

目前持有酒ETF51.26万份，持仓成本27.27万元，浮亏14.7%。

合集说明

把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。

从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（11 次）、卖出与减仓（6 次）、回撤与浮亏（6 次）、分红与股息率（33 次）、估值判断（4 次）、仓位与资产配置（2 次）。

需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。