小鱼基金计划第038期，买入三份，卖出三份

上次发车是11月24日，买入了两份中概互联，当时的买入成本是1.44元，时隔近一个月中概互联跌幅不小，今天的价格是1.25元，下跌13%还多，本次继续买入三份，同时卖出部分盈利品种，进行置换。

小鱼长期资本组合

本组合9月13日创新高达到了41.79%，距离本轮的最高点回撤近10%。目前组合与同期沪深300收益相当。

组合地址：

https://qieman.com/portfolios/ZH035880

初期的建仓节奏掌握不算特别理想，在投资体系2.0公布以来，在估值的基础上，增加趋势参数，能够有效把建仓拉开距离，减少出手次数，只要出手就是较为理想的位置。

目前基于指数的投资体系V3.0写作完毕，发车文章会融入3.0的操作体系。

2020以来指数投资体系运作越来越得心应手，相信不久的将来这个组合会给我带来实实在在的好收益。

持仓情况

目前权益类持仓85份，分布在A股67份、港股及中概互联18份；商品类1份、债券类（二级债+可转债）11份，现金类（货币现金+短债）3份；总体来说是一个债股8:2的组合。具体持仓如下图所示：

买入和卖出

1、本轮中概互联的建仓

简单复盘一下本轮中概互联的建仓，如下表所示。本轮建仓是典型的左侧越跌越买模式，大家可以看指数PS那一栏，整体上是拉开了比较大的差距的。第一份建仓时候的基金净值是1.5453元，截12月20日天收盘这只基金的净值约0.92元。累积下跌40%。指数的市销率PS估值从5.93，下降到9月28日的2.8，累积下降53%，PS相对于指数下跌的幅度更大，是因为指数的成分股营收还在不断增长，基本面并没有变坏，更多是情绪方面的宣泄。

经历从年初以来的持续大跌，9月份-12月初这段时间处于一个震荡区间（下图中红色方框处），现在再次跌破区间下限。

2、看好中概互联的几点原因：

      今年的消费不太好，互联网行业的头部公司，比如腾讯、阿里、美团、京东、百度等，这些公司都是以销售为主或者以广告为主的平台肯定也会受到影响。能有增长就已经很不错了，今年或者明年的一段时间不能期望有过高的增长啦。

      互联网反垄断也有很大的影响，钱不能都让你互联网头部公司赚去吧，从而引来舆论的重点关注，这些公司也会收敛一点，有做低利润的需要。况且利润表是最好打扮的，可以通过各种途径把成本前置，利润后置，这样以后焦点不在互联网行业的时候，慢慢再把利润释放出来嘛。

3、买入三份

不多说啦，本次买入中概互联两份，场外006327，场内513050，且慢组合同步调仓。注意，场外的这只目前限购每天500元。最后附上历次买入时间空间图。

4、卖出三份

卖出一份中证环保，卖出一份后剩余一份，这次算是右侧高点回落卖出。不多说了以前多次写过环保，现在他是一只新能源指数。

卖出两份长信可转债，年初可转债最便宜的时候买的，盈利有十来个百分点左右吧，现在可转债市场可是不便宜的，按照我的定义处于高估阶段，卖出两份，腾出现金买中概。

中概的后续

且慢组合中，已持有18份中概互联，由于中概下跌较多，现在组合中占比约15%多一点，未来如果中概互联进一步下跌的话，我大概还能买三五份吧，分两次建仓；如果目前就是极限底部，未来基本面和情绪面好转，就此开始进入一轮的上升周期，可能在右侧买入一次，就这样。

关于极限跌幅，E大有著名的7080理论，就是一只不会死的指数极限跌幅是70%或者80%，我呢，没那么悲观，我按照极限跌幅70%算，中概互联ETF513050最高价是2.65元，现在是1.25元附近，跌幅53%。70%跌幅对应的价格是0.8元，距离目前的价格还有（1.25-0.8）/1.25=36%的跌幅，最后的两次买入拉开价差配置。如果真的跌幅超过70%，没办法，装死吧。

风险提示：本文观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

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