小鱼基金计划第034期，卖出一份

今天大学同学到我所在的城市，外出和同学见了一面，聊聊天感觉特别好，一点也没有陌生感，不像是很多年没有见过。刚回来，把今天的发车文章补上。卖出一份基建工程。

小鱼长期资本组合

本组合昨天创了新高达到了41.2%，年化超过16%，今天各个指数跌幅不小，会有一定的回撤。按照昨天的数据，组合领先沪深300近六个多百分点。

组合地址：

https://qieman.com/portfolios/ZH035880

初期的建仓节奏掌握不算特别理想，在投资体系2.0公布以来，在估值的基础上，增加趋势参数，能够有效把建仓拉开距离，减少出手次数，只要出手就是较为理想的位置。

目前基于指数的投资体系V3.0写作完毕，发车文章会融入3.0的操作体系。

2020以来指数投资体系运作越来越得心应手，相信不久的将来这个组合会给我带来实实在在的好收益。

持仓情况

目前权益类持仓86份，分布在A股73份、港股及中概互联15份；商品类1份、债券类（二级债+可转债）11份，现金类（货币现金+短债）2份；总体来说是一个债股8:2的组合。具体持仓如下图所示：

卖出一份

今天卖出的这一份是基建工程，基建工程这只指数有六年的历史数据，从2017年四月以来就处于熊市状态，熊了四年多，今年8月份以来有了一点像样的反弹。我在去年8月和12月份买入两次，每次买入2份，共计持有四份。

1、投资基建时的考虑：

投资基建主要是基于两点考虑：

第一估值确实是比较低了综合分位才10%左右，几乎处于历史最低水平。

第二ROE是真的不错，ROE代表了公司的盈利能力；五年十年都超过了12%，证明其盈利能力确实很强。所以基于以上两点买入两份基建工程问题不大。

当然了基建工程还有这样那样的问题，比如ROIC（投入资本回报率）特别低，大都在5%以下，同时呢，这个组合中的价值类仓位过多，所以后来我也没有在基建工程上加仓。

2、上涨逻辑

基建这一波上涨，从底部的3500点涨到目前的4700点，大约上涨了34%，之前投入的4份截止到今天收盘已经盈利27%。说实话这一波上涨我也不知道为啥，强行找个原因也不是不可以，对于我来说，一个不会死的品种，低迷了好几年，突然爆发一下，后续是否还会持续上涨谁也不知道。

3、净利润增速：

基建工程是一个稳定GDP的重要手段，长期来看能够保持一个低速增长，比如6%或以内。另外还有一个逻辑是基建龙头未来集中度不断提升，基建工程这只指数就是基建龙头的集合，未来给8%或以内的利润增速。

这种价值类的标的，短期大幅上涨回调的可能性很大。这里卖出一份收割利润降低成本，对我来说是最好的选择，进可攻退可守。

3、估值：

目前这只指数的估值中枢是10倍，现在指数PE是8倍多一点，历史百分位为30%，看估值并不高，大家要注意，这些年低增速的价值类标的投资难度很大，我们在低估的时候投资，却还会更低估，不断创造历史新低，所以未来小鱼投资价值类标的的时候，会给一个估值中枢下降的幅度，比如我会把8倍市盈率作为基建工程的中枢。这也是在这里卖出一份的考虑。

综上：卖出一份基建工程。且慢下午盘中已经调仓。

风险提示：本文观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。