可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（08-28）（5）

好久没有看可转债市场了，研讨一下有没有机会。

**估值筛选标准
**

1、投资机会等级划分

以上这个标准，是我在2021年初可转债大熊市的时候定的，高估值定在120元上方，那个时候大把的可转债在100元下方，以当时的眼光看，这个标准是没有问题的。

2025年8月以来，转债中位数估值一直都在130元上方，以现在的眼光看，这个估值划分稍显不合理，高估值可以定做125元左右，中位数到了125元附近，应该就会有零星的一些可转债投资机会。

2、筛选标准

更新后的可转债投资策略：

**1)、较短的到期时间，**把到期时间由低到高排序，到期时间越短越好，管理层促转股的意愿会比较强，从买入到获利了结等待的时间会比较短。

2)**、到期收益率为正，**然后找到期收益率为正的转债，到期收益率为正，保证了最差的情况到期也能收回本金，风险相对较小。

3)、最新周期盈利为正，盈利为正，确保正股基本面能说得过去，不会存在明显问题。

4)、排除掉金融类转债，如银行、券商等大规模的转债，这种转债正股的PB通常都低于1倍，很难下调转股价。而且溢价率通常又很高，所以要排除掉。

5)、**（新增）**短期涨幅过大的可转债，脉冲式上涨的可转债，做一定的波段操作。

6)、（新增）“新国九条”发布过后，对中小市值股票还有一定影响的，而可转债市场的正股绝大多数都是中小市值公司，所以对可转债正股的分析增加两条要求：

营收：创业板年营收不低于3亿元；主板年营收不低于5亿元，越大越好；

市值：市值指标不做区分，最低15亿元市值，越大越好。

可转债市场现状

下图是宁稳网的可转债中位数估值趋势图，去年8月到现在，几乎全部都在130元以上。便宜，基本面有还错的几乎没有啊，怎么买。

用集思录筛选一下，只放了一个筛选指标，到期时间大于半年。如果到期时间只有那么两三个月也没啥看头，这么短的时间，正股和可转债能有起色的概率不大。

到期收益率从高到低排序，前四名三房、宏图、美锦、芳源正股业绩和静态基本面都属于那种惨不忍睹的存在，看过几次也就不再过多关注啦。

第五名江山转债，正股江山欧派做家居的和房地产高度相关，25年亏损近2亿元，26年到现在亏9200万，他的静态基本面比如资产负债率、流动比率、速动比例、现金储备、有息负债，还能看得过去。少买一点点可以，不能多买。我本人是还没参与。

第六名铭利转债，其正股铭利达基本面不用看了，很一般。

第七名百畅转债，我早期持有的一只问题债，当时买的比较便宜，还是盈利的。现在就不要看了，过滤掉。

第八名龙建转债、第九名双良转债，到期税前收益率都是-1.5%左右了，税后到期收益率-2.0%了，也不考虑。

第十名闻泰转债，今年也是闹得沸沸扬扬的，也少量参与了一些。

所以整体看下来，还是没机会，等吧。我相信一年之内应该会零星出现一些投资可转债的机会。

另外：对于打新多年不中的小伙伴，咱有方法能提高中签率，能每年赚点小钱（5K-2W）。前提条件是有沪深市值，创业板、科创板已开通。

关于可转债买卖四原则、投资机会等级、到期收益率与溢价率判断，完整版已整理在《可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘等 4 篇相关记录合并版（2024—2026年）》，本文只保留当期的操作与数据。