张裕兴转债：买入逻辑与估值分析

查了一下最后一次买入可转债是在去年12月5日，98元多买入了80张裕兴转债，再往前看的话是去年10月17日买入了5只可转债。到现在为止已经5个多月没有出手买入可转债啦，现在的可转债市场是否还有投资机会，咱们看一看。

可转债投资

1、投资机会等级划分

可转债投资的第一步是观察一下可转债市场的整体估值，我最常用的指标是可转债中位数估值。

以所有可转债为一个标的池，按照可转债价格中位数划分为几个等级，见下表，当价格中位数在110元以内的时候就到了比较好的投资机会，我把它定义为四星级的投资机会；当价格中位数在100元以内的时候就到了非常好的投资机会，我把它定义为五星级的投资机会；

下图是最近几年可转债中位数估值走势图，4月7日那天无论是股票市场还是可转债市场都出现了大幅下跌，当天可转债等权指数跌幅超过5%，中位数估值跌到了115元，正好落在了合理估值的上限。

今天，可转债中位数为120.7元附近，属于相对贵一点的位置。我试着用我的几个指标筛选一下，看看有多少只可以选择。

2、可转债初步筛选条件：

1)、可转债评级在A以上，包括A、A+、AA-、AA、AA+、AAA这六个等级；

2)、可转债价格限制在110元以内，超过110元以上的不买，控制买入价格；

3)、剩余规模，之前都是限制在10亿元，这次放宽点，30亿元以内；

4)、可转债溢价率小于100%，超过100%的我认为溢价率太高啦；

5)、可转债税前到期了大于0.5%，这样税后收益率基本上能保证到期收益率为正；

6)、剩余年限大于0.5，即存续期大于半年，时间太短没啥意义，很难在短时间内达到强赎。

通过这几个条件筛选出了一些标的，按照价格从低到高排序，能筛选出23只来，其中红色自选的是我现在持有的帝欧转债、首华转债、百畅转债，他们都是瑕疵债，正股基本面差一些。

这23只可转债中，价格相对较低，溢价也不算高的，双低数值在150以内的有6只，其中我知道基本面不太好的有帝欧转债、美锦转债、三房转债、首华转债。所以只剩下双良转债和东南转债值得进一步分析一下。

3、双良转债基本面分析：

那咱们今天就选择双良转债进行一些基本面分析，基本面分析主要看几个指标，最新周期是否盈利，资产负债率，现金储备，以及分红情况。

最新财报显示，双良转债的正股双良节能2024年亏损21亿多，今年一季度亏1.63亿元，第一个指标直接不合格，后续指标没有看的意义啦，直接PASS。

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