2023年12月高股息与价值投资观察与投资复盘（12-13）

11月份的时候，小鱼暂停了四周股息率模式的加仓，主要考虑控制加仓节奏，不能把仓位搞的太高，导致股债结构失衡。进入12月以来市场连续下跌，上证指数再次跌破3000点，好多指数来到了历史最低估值附近，可以说市场是极度便宜的，3000点以下没啥好说的，继续开启加仓模式。今天加仓的标的是华阳股份。

股息率组合

分散：

做股息率组合，不会特别深入研究某一家企业，而是选取一批股息率较高的公司做一个组合，组合最少要包含十只股票，并且要分散到不同的行业中去，某个行业的占比最好不要超过20%。以小鱼为例，在雪球建立了第一个组合，由20只股票组成，等权配置，行业配置最多的是电力设备3只15%左右，还有银行也是3只15%左右。

分散配置的好处是不需要深研，仓位均衡，每一只都不是很多，即使某一只股票出现了大幅下跌，对组合整体的影响也比较小。

小鱼股息率组合A：https://xueqiu.com/P/ZH3250023

小鱼股息率组合B：https://xueqiu.com/P/ZH3255144

小鱼的股息率模式践行时间还比较短，雪球第一个股息率组合建立也有七个多月，成绩一般，绝大部分时间，我的两个股息率组合跌幅显著小于大盘，绝大部分时间也显著小于沪深300、中证500这样的权重指数。涨的时候没有那么爆裂，跌的时候也显著小于指数。

截止到今天，这两个组合都跑赢同期沪深300十个百分点左右。

选股：

持续多年的高分红，证明了这家公司经营稳健、赚到的都是真金白银，都是实实在在把现金分到股东手里，管理层有信心有能力在大额分红后，不需要保留过多现金的基础上将企业经营好。同时呢股息率策略也排除了那些会计师左右腾挪制造的账面高额利润的企业。我认为这是高股息策略最核心的东西，只通过这一条就能筛选出来一大批优质企业，而不用像传统的价值投资那样，选择一两个、两三个行业，自上到下，自下到上方方面面都深入研究，咱这个不用，抓住主要矛盾就好。

波动小，回撤小：

股息率策略选取股息率在4%以上的个股做成一个组合。高股息本身就代表了这只股票处于较为低估的阶段，经过观察，大多处于历史估值底部区域，所以向下的空间有限。上图中，我这个组合做的时间虽然比较短，但是已经体现出了抗跌性，跌幅只有同期沪深300的一半，甚至更少。

建仓华阳股份

践行股息率投资模式，极大概率不会买贵，我自己也非常放心，而且是分散买入一揽子股票，个股对组合整体影响有限，好啦给大家说说这次买入的华阳股份。我只是做个案例演示，大家不要据此买卖，责任自负。

1、分红的持续性和稳定性

下图是华阳股份近十年的分红，近十年有七年分红，华阳股份大部分时间的分红率都保持在30%~40%这个范围，这个分红比例还是有很大提升空间的，如果未来华阳股份没大幅扩张需求，不需要那么多现金的话，完全可以把分红率提高到百分之五六十。

观察下最近五年的分红率分别为：34%，40%，40%，34%，30%。分红率相对偏低，也算比较稳定。

大家有没有发现，华阳股份2014年-2016年没有分红，净利润也比较低，那个时候煤炭行业价格低迷，大量的相关企业甚至都发不出工资。在21年和22年净利润增长幅度非常大，前两年煤炭价格暴涨导致的。

我国的煤炭储量虽然是很丰富的，但和每年的使用量比起来，并不算丰富，每年依然大量进口煤炭，且煤炭行业供给侧改革，也淘汰了大量落后产能。未来煤炭价格会保持稳定，煤炭企业未来的盈利也会保持较为稳定的区间。

2、股息率

去年华阳股份分红21.09亿元，我今天买入的价格是8.95元，对应市值323亿元，那么对应股息率为21.09/323=6.53%左右。

最近6个月有14家券商对华阳股份的业绩进行了预测，预测的券商比较多，具有很强的参考性，预测未来两三年大体能够保持60亿元每年的净利润。咱们再看看今年前三季度实现净利润42.7亿元，同比下降14%。简单推算一下，2023年实现55亿元的净利润问题不大。

预测2023年股息率：

如果按照30%的分红率计算，股息率=55*0.3/323=5.11%；

如果按照40%的分红率计算，股息率=55*0.4/323=6.81%；

预测股息率依然还是不错的，值得购买。

3、基本面

华阳股份最新周期，即前三季度营收216.51亿元，同比增长-20.7%，净利润42.71亿元，同比增长-13.87%。下边第二张图示偿债能力的几个指标，对于这种固定资产占比很大的企业来说也相当不错啦，资产负债率偏低54.5%。流动比率0.97，也接近1。

4、技术面

技术面小鱼主要利用的是股票的四个周期理论，这个理论来自于《笑傲牛熊》、和《股票魔法师》两本书，这两本书定义了股票的四个阶段：

第一阶段：底部盘整；

第二阶段：上涨；

第三阶段：顶部盘整；

第四阶段：下跌。

举个不那么恰当的栗子，如果每个阶段都是一年的话，整个一个周期下来是四年，我只在第一阶段底部盘整和第二阶段上涨初期买入股票，是不是能够显著提高资金利用效率呢。

从K线上看，华阳股份在2022年8月份，达到了本轮最高价为15.34元（复权），之后从150日/200日均线看，大趋势是处于下降通道的，今年9月份两条长期均线开始走平，目前的价格位于走平后的长期均线上边一点点，从技术面的角度看，价格是不贵的。

我看了大量煤炭类的高股息个股，价格远高于150日/200日长期均线，在技术面上不太符合我的要求。只有广汇能源和华阳股份这两只在底部区域，所以今天选择了华阳股份。

最后的最后，大家别忘了分散，比如分散到20只股票，行业配置上限20%，今天就这样吧。

买的不多，贴上交易图

我在雪球建立两个股息率组合，每个组合上限20只股票，早已配置完毕，我想两个示范组合，40只成分股，对于验证公开业绩足够了，所以后续股息率组合的买卖就不再重新做组合啦。

有小伙伴问，为什么你总有资金买买买，其实都是卖出其他品种换到这里的，或者是股息率模式组合中的品种，如果短期涨幅达到了15%以上，我也会止盈一部分降低成本，用于后续的购买，相当于做一次再平衡。

风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。

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