可转债：买入逻辑与估值分析（02-21）
周二是我例行定投可转债的日子，上周可转债市场有四天下跌，想着这周可以建个大仓，但本周一可转债等权指数上涨近一个百分点，今天也有所上涨，所以啊，具有性价比的可转债就没有那么多啦，，今天的加仓金额继续减少，少加一点，为以后留足现金。
资产配置和转债估值
小鱼深入学习和实践投资，并写作文章已经有四年多时间啦，大概从18年下半年开始的，从初期的无知无畏，到现在我是越来越保守，对波动，对回撤的耐受力不断降低，所以啊，我会慢慢增加债权类资产，减少总体组合的波动和回撤。其中可转债就是我配置债权类资产的主力品种。
可转债有其自身优质特点，面值附近购买，到期收益率为正时购买，绝大多数时候是能够保本的，而且在存续期内有个看涨期权，能够取得不弱于股票的投资收益，而且还是在保本的前提下。您说这不就是bug的存在嘛。
目前的股债比情况如下，大家可以看到可转债仓位占比达到20%啦，预计很快超过指数基金，成为我的第二大持仓品种。
下图股债资产配置表中，在债券类资产部分增加了一个新的项目–定期存款，经过一番考察，我选择的是兴业银行的五年期定期存款，利息是3.3%，不算低啦。
本月一批工资到账，将现金类资产的比例提高了近两个百分点，所以现在债券类资产达到了37.7%，距离短期将债券类资产调整到40%的目标，仅有2%多一点啦。
小鱼一般都是通过可转债中位数来衡量整个可转债市场的估值，这段时间中位数估值有所下降，最高价发生在2022年8月16日达到了131元，今天（2023年2月21日）中位数价格为123.56元。这个中位数价格算是比较高啦，符合条件的可转债较少，所以这次的定投加仓的金额较少。
我的可转债市场估值标准见下图，目前可转债市场中位数价格123.56元已超过120元，处于一星高估级别。
加仓一只转债
由于可转债市场的火热，现在可以选择的备选标的比较少了。本次选择的买入的标的是**未来****转债，**通常情况下我每次会加仓两到三只可转债，因为今年以来，可转债涨多跌少，中位数价格从近期（22.12.22）最低115.5元涨到了现在123元多，涨幅达到了7%还多，对于可转债市场来说，这个涨幅是不小的。
目前执行的策略有三个关键指标：
**1、较短的到期时间，**把到期时间由低到高排序，到期时间越短越好，管理层促转股的意愿会比较强，从买入到获利了结等待的时间会比较短。
**2、到期收益率为正，**然后找到期收益率为正的转债，到期收益率为正，保证了最差的情况到期也能收回本金，风险相对较小。
3、最新周期盈利为正，盈利为正，确保正股基本面能说得过去，不会存在明显问题。
4、排除掉金融类转债，如银行、券商等大规模的转债，这种转债正股的PB通常都低于1倍，很难下调转股价。而且溢价率通常又很高，所以要排除掉。
本次选择的未来转债，是按照到期时间由高到低排序，找到期收益率为正，这样选出来的。
1、未来转债
1).主营业务
德尔未来的主营业务是地板和定制家具产品，属于房地产的下游行业，这两个业务在收入中的占比超过95%；前两大业务毛利率在20%以上看起来还行 。另外公司还有一个石墨烯行业的子公司，和大热的新能源有一定的关系，不过在营收中占比很小，大家只要知道有这个事就行，未来可能蹭上“新能源”的热点。
2).安全性
疫情这三年2020-2022年，有两年不太好，今年前三季度盈利也是大幅下降，好在还是正收益。
正因为他的归母净利润不太好看，我又看了下他的现金流情况。去年和今年前三季度的净现金流为正，而且净现比和收现比都高于100%，说明公司确实收到了真金白银，外部拖欠很少或者没有。这一点很好。
3).结论：
溢价率不高只有60%多点，算是不太高的一个；
PB=2.2,还有很大的下调转股价空间；
到期收益率为正，而且有1%之多，主要还是得益于到期赎回价有120元，转债价格118元附近，几乎是小鱼买入价格最高的可转债；
规模6.3亿，而且剩余年限只有2.1年，一下“妖”起来，突飞猛进的涨起来的概率很大啊；
2、资金来源
加仓这50张可转债的六千现金来自减仓了一点万科。万科还剩下1300股，市值不到2.5万，未来会继续减持直至清仓，用来加仓可转债。
风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。
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