五粮液：市场波动下的组合表现与操作复盘

最近真的是惨烈啊，每天都是大几万的亏损，今天收盘后刷新了下我的“投资小工具”，显示今年浮亏已经达到了8.5%，我想大多数人都差不多吧，甚至跌的更多，因为我只有7成的权益类资产，有1成可转债，2成现金，一定程度上能减缓回撤幅度。

五粮液

今天出手买了两手五粮液，虽然我对于白酒行业，对于五粮液的研究并没有那么深入，主要基于几点：

1、好行业、好公司

选择长期基本面看起来不错的行业和公司，也就是长期看公司具备基本面的确定性和成长性，选择那种一眼看过去五年、十年之后依旧经营的不错的公司。高端白酒行业是符合这个特点的。

即使是这样的行业和公司，其实我们还是很难给出一个很准确的成长性，公司经营过程中的变数是很多的，短期影响业绩的因素也有很多，比如五粮液受到疫情的影响，营收和净利润都有一定的变化。对于公司的成长性只能毛估估，对于五粮液嘛，我大致给到年复合增长率10%~30%之间，保守一点就按照10%，乐观一点就按照20%+。

2、短期波动

长期基本面好、成长性好的公司，不代表短期没有问题，就白酒行业和五粮液这样的公司来说，前几年涨的太高啦，六七十倍的市盈率对应20%以内的盈利增长是明显不匹配的，极度高估后，下跌是自然而然的。

另外还有短期业绩下滑、业绩不及预期。从追求确定性的角度来说，要分析短期业绩下滑的主要原因在哪里，比如疫情的原因，未来总会慢慢消化掉的，然后重回增长通道。比如前几年洋河的渠道库存危机，把洋河的估值打到了一个极低的位置，最低只有十七八倍的估值，后来随着白酒行业被追捧估值极速上升带动股价起飞，洋河也用了两三年的时间把渠道理顺了，这样就是实现了估值和业绩齐飞。

这样的股价波动也带来了建仓的机会，今天卖出了部分南极电商，换购2手五粮液。

3、建仓区间

过去五年五粮液的估值中枢是30倍PE多一点，过去十年五粮液的估值中枢是20倍多一点，最近几年白酒和消费的火热有很大关系，直接带动估值中枢上了一个大台阶。

对于五粮液我打算在30~20倍市盈率之间，拉开价差建仓，暂定分四次吧，大体按照2：2：3：3这样的比例操作。

仓位控制

仓位控制太关键了，这两年我在很多股票投资上都犯了这个错误，没有控制好仓位，买了一些发现没钱加仓了。这样股票有，福寿园、格力电器、海螺水泥、上海机场、南极电商。

去年呢，我确定了三只股票作为重点关注和研究对象，在仓位控制上做的也比较好，这三只也说过多次啦，腾讯控股、牧原股份、宋城演艺，这三家基本上都做到了，分五次左右拉开价差建仓，最终的成本比较可控，当股价跌到最低点的时候，浮亏通常能够控制在20%以内，股票经过一段时间的反弹后很快就盈利了。

像上海机场和南极电商这两个比较典型，前一两次建仓选择的起点都没有啥大问题，公司的逻辑也没啥大问题，到后来股价大幅下跌的时候发现没钱加仓了，只能硬挺。上海机场最多的时候浮亏40%，南极电商浮亏40%，如果控制好仓位，有钱在底部加仓，很容易降低成本的。

仓位控制切记，切记！

风险提示：本文观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

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