中证消费：买入逻辑与估值分析

消费是我一直重点关注的行业，到目前还没有出手，估计很快了，今天开盘后中证消费，全指消费，消费50都出现了近3%幅度的下跌，不可谓不大。

下跌原因

为什么会下跌，为什么会上涨，都没有标准答案，股票的涨跌受到基本面、资金面和情绪面等多方面的影响。我认为最确切的，归根到底还是股票的基本面，是业绩的增长或者下降。

那么为什么会出现去年异常火热，今年特别冰冷的情况呢。看了一些研报有个说法比较靠谱，医药消费等长青的确定性高的行业在疫情期间显得特别珍贵，这些行业的增长是比较有保障的，也就成为基金行业的抱团对象。

贵州茅台最高70倍PE，现在是43倍PE;

海天味业最高120倍PE，现在是60倍PE左右；

恒瑞医药最高110倍PE，现在是49倍PE；

迈瑞医疗最高96倍PE，现在58倍PE。

全指消费最高48倍PE，现在36倍PE。

全指医药最高73倍PE，现在37倍PE。

下跌的可能原因：

1、消费15%左右的增长（一些消费行业的股票今年甚至是负增长的）无法有效的支撑这么高的估值，估值太贵，涨的多了，回调也是正常的。

2、今年消费行业的业绩增速也跟不上，也是回调的一个原因。全指消费上半年净利润增长-10%，中证消费上半年净利润增长-8%，消费50上半年净利润增长还不错还有15%。

**3、有更好的选择。**处于高景气度的光伏产业链、锂电产业链动辄大百分之几十的增长，股价能不涨嘛。比如新能源指数（000941）上半年净利润增长89%；光伏产业指数（931151）上半年净利润增长89%；还有今年周期股煤炭钢铁航运也是动辄50%以上的增长，所以这些更好的选择成为了新的抱团对象。资金也就从消费和医药行业分流出来。

标的选择

这次消费的标的选择主动基金为主，如果用指数基金的话倾向于用消费50，或者消费红利。

主动基金:

消费行业主动基金的选择，我的认知只达到了，选择公认的，历史业绩优异的，经历过一轮牛熊5年以上经验的明星基金经理，比如：

萧   楠 易方达消费行业 规模320亿元；

胡昕炜 汇添富消费行业 规模212亿元；

以及刘彦春、张坤、王宗合等风格偏消费风格的基金经理，代表作都是两三百亿元，这样规模的基金调整难度特别大。

这次我想选择一些基金规模小一点的基金，选择难度比较大，直接参考特别认可的一些大V的选择。

如E大最近两次发车分别选择的是：

1、汇添富文体娱乐 （004424）杨瑨 规模不到50亿，上次写过文章，简单分析过杨瑨。

2、E大第二次发车买入的是富国消费A（519915）王园园也是消费领域的一个新锐，规模不到30亿。

3、药师在他的银河战舰的一次调仓中，选择的是郭睿的中欧主题消费A（002621），A份额+C份额规模之和30亿左右。也是不错的选择。

指数基金：

指数基金的选择就是消费50和消费红利，这个之前也写过文章论述过。我们无论是买主动消费基金还是买消费指数基金都是参考消费指数的估值。

1、消费50

中证消费50指数由沪深两市可选消费与主要消费（剔除汽车与汽车零部件、传媒子行业）中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业内50家龙头公司股票的整体表现，为指数化产品提供新的标的。

消费50这个指数发布的时间有点短，2019年3月底才发布，到现在只有2年多一点的时间，指数历史数据相对较少，19年之前的数据应该是回测的，目前这个指数的估值不到27倍PE，我们可以在25倍PE左右关注起来。

今天消费50%跌幅达到3%，收盘后的估值大概26.74*（1-3%）=26倍PE。

2、消费红利

中证主要消费红利指数采取股息率加权计算，旨在反映主要消费行业的红利水平。采用股息率加权，大概率是这些成分股的现金分红还不错，那么什么情况下现金分红比较多一点呢，企业自身的增长率没有那么高了，每年赚到的利润留在公司无法更多的用于扩大再生产，把利润分出去降低净资产，提高净资产收益率。

总结一下这个指数的特点：经营稳定增长、高分红。

消费红利现在不到30倍的市盈率，中枢是25倍市盈率，我们可以在25倍市盈率的时候关注起来，指数有8年多的历史，有几次都是跌倒了估值中枢就反弹了。

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