2023年8月高股息与价值投资观察与投资复盘

最近一直在观察和学习一家公司，给大家说说。

分众传媒

分众传媒这家公司对于小鱼来说还是比较有渊源的，几年前我开始学习价值投资的时候，关注到了老唐，那个时候他买分众亏损超过30%，我抄了个底买了两三万，大概赚了有一万多就卖了。

前一阵啊，我通过股息率模式观察过分众传媒，以2023年的净利润视角观察，并按照保守原则估算可能达不到很高的股息率，所以也就放弃了，没有继续分析。昨天和今天看了老唐的周报中关于分众的一些研究，他认为分众是一家优质公司，引用一些他的观点。以下红色字体部分来自公众号“唐书房”。

这间公司一年赚几十亿净利润，凭借的资产是什么呢？就是账面价值不足5亿的固定资产。按照现在分众一年折旧约两个亿的速度，眼看着就要变成没有固定资产、不需要折旧的『超轻皮包公司』了。

5亿固定资产，加上大约十几亿流动资金在手，就足够支持一年赚几十亿净利润回来，这就是神奇的现金奶牛分众。

理论上讲，分众如果把所有投资变现，明年初（下半年又赚回近30亿现金后）完全有能力直接拿144.42亿出来分掉（每股1元），丝毫不会影响公司日常印钞。

那样的话，净资产收益率Roe可以做到接近200%，市净率会变成数十倍——当然，这是理论，理论。公司肯定不会这样分的，企业还是要保留一些资产在手上，提防出现没考虑到的意外。

咱们不需要懂那么多，只要知道分众传媒大概率是一家特别优质的公司，拿着也放心，然后也不上大仓位，就买一点分散持有，这样出大问题的概率就会变得比较低了。

下面小鱼就带着大家做下简单的计算：

1）、分红率

最近十年分众传媒的分红情况见下图，过去十年有8年连续分红，且2022年在净利润只有28亿的情况下分红了60多个亿，分红率接近220%。未来这么高的分红率肯定是不可持续的，这里我们简单的做下预测分红率保守一点按照80%计算。

2）、净利润预测

分众传媒是一家比较热门的公司，有30多家券商的研究机构在跟踪研究，所以这个净利润预测相对还是比较靠谱的，2023年预测净利润为48亿元，半年报已经发布，上半年净利润22亿元，接近预测净利润的一半，根据老唐的研究他也是看好未来分众传媒的利润增长的。咱们在这里只需要知道分众未来几年的盈利处于增长期就行了。

3）、预测股息率

按照2023年48亿的预测净利润、80%的预测分红率，预测出来的分红金额是48亿元*80%=38.4亿元，对应现在的市值1050亿元，计算出来的预测净利润为：38.4亿元/1050亿元=3.66%，距离4%的保底股息率还有一点点差距。

4%股息率对应的市值是38.4亿元/4%=960亿元，即股价为960亿元/144.4亿股=6.65元/股，我在同花顺定了一个股价提醒为6.5元，距离现价还要跌10%多点，如果分众传媒有机会跌到6.5元以下，就买入一份，如果没跌到就算了，毕竟咱选择的范围还是很大的，没必要只吊在这一颗树上。

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