五粮液：买入逻辑与估值分析（03-28）

今天又买了点五粮液，给大家汇报一下。

再次买入五粮液

3月8日那天以168元的价格买入2手五粮液，对应的估值是28.5倍；今天我在152元附近再次买入2手五粮液，对应的估值是26倍左右，距离第一次买入价格跌幅也超过了10%，符合我做的加仓规划。

下图是我做的五粮液的加仓规划，按照规划第二次应该买入3手，为什么这次只买了2手呢，主要是考虑距离第一次加仓仅仅过去了20天，三周时间。价格方面算是拉开了，时间方面没有完全拉开，大的技术趋势方面五粮液依然还是处于下跌趋势。不着急慢慢来。

五粮液本轮最高发生在去年的2月份，最高价354元左右，截止到今天的收盘价151.2元，累积下跌了57%

白酒周期

最近看了一些研究资料，解释本轮白酒的大幅下跌，我认为有一定的道理。去年初的时候白酒的泡沫达到了顶峰，以茅台和五粮液为代表的高端白酒动辄五六十倍，甚至七八十倍。去年的下跌更多的是挤泡沫的过程。

今年特别是五粮液，在3月份跌破了30倍的行业估值中枢，可能与白酒面临一个下行周期有关系。用中证白酒指数的营业收入和净利润做一个图，可以发现作为消费品龙头的白酒也是有周期的。

上一轮白酒的周期底部发生在2014年-2016年，以茅台为例，茅台在这三年的净利润增速是1.4%、1%、7.8%，其他白酒公司出现负增长也不足为奇。本轮净利润增速的高点出现在去年的二三季度，现在明显是有个下降的趋势的。

白酒周期说，我印象中是董宝珍提出来的，因为我关注了他的微博嘛，偶尔能够刷到他的视频。这个周期说对白酒来说算是一个比较大的利空，导致了白酒的下跌，对我来说是好事，让我有机会第一次买入白酒这样的优秀公司。

还有呢，我经过几年的投资学习和实践，对仓位控制方面有所心得，尽量不要过早的加满仓位，我是按照第一次建仓价格跌30%来做仓位规划的。第一次建仓价格168元，跌30%到了118元。相当于从最高的354元跌了67%。即使从第一次建仓价格跌40%，我依然还能拿出一定的资金加仓，怕什么，只要公司足够优质，未来一定会有丰厚的回报。

风险提示：本文观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

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